米兰体彩app 中金：予智谱跑赢行业评级 宗旨价688港元

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　　中金发布研报称，看好智谱（02513）基座模子技艺迭代和Coding场景已矣，对标国外头部大模子公司估值，赐与公司跑赢行业评级和688港元宗旨价（2028年40倍P/S，远期折现率7%），公司当赶赴来在2028年25倍P/S，较现时股价有42%的上行空间。初次粉饰赐与跑赢行业评级，宗旨价688.00港元，基于远期P/S估值法，对应估值倍数2028年40倍P/S，折现率7%，开云体育app公司是中国卓著、宇宙一流的大模子厂商。

　　中金主要不雅点如下：

　　源自清华时期遵守，时期底蕴和模子技艺是基石

　　公司缔造于2019年，专注GLM系列基座模子深耕，打磨Coding、推理、Agentic等模子中枢技艺。最新一代基座模子GLM-5在HLE、SWE等多个基准评分中达到SOTA水准，米兰体彩app并获取海表里用户平凡好评。

　　模子生意价值已矣，赋能千行百业

　　公司依托MaaS平台输出模子技艺，该行展望2023-2027年收入CAGR达130%+。API收入将成为主要增长引擎。该行揣测公司至2026年头API沟通ARR已接近6亿元，较旧年同期已少见十倍的增长。同期，公司粉饰互联网、软件、芯片等千行百业，聚焦开释模子价值赋能客户普及坐蓐力。

　　AI Coding TAM或达万亿元界限，智谱具备卓著上风

　　AI Coding行为AI落地最快场景，仍处于渗入早期。凭证该行估算TAM将达到万亿元界限。智谱专注打磨Coding场景，具备低幻觉率、高雄厚性、雄壮的推理及用具使用技艺等中枢上风，有望在Coding场景捏续领跑，并向更多企业场景延迟。该行看好智谱的基座模子技艺输出以及在AI Coding场景的捏续领跑，有望粉饰更多海表里客群，展望智谱2025-2028年收入为7.2/17.5/36.7/76.7亿元，CAGR为120%。

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　　潜在催化剂：新一代模子发布；API及Coding ARR高增。

　　风险教唆：研发经过不足预期；生意化拓展不足预期；常识产权沟通风险；资金败落风险；竞争加重风险；数据安全风险。

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背负裁剪：史丽君